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GAGFAH ein weiteres Aktienrückkaufprogramm
06.09.2011
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von GAGFAH (ISIN LU0269583422 / WKN A0LBDT) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".
GAGFAH starte heute ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 75,0 Mio. EUR. Die Aktien würden nach einem modifizierten Dutch Auction-Verfahren erworben, wobei der Angebotspreis zwischen 3,50 EUR und 5,00 EUR pro Aktie liege. Jeder Aktionär habe die Möglichkeit seine Aktien zu einem Preis innerhalb der Spanne anzubieten. Auf dieser Grundlage würden die Aktien zu dem niedrigsten Angebotspreis (innerhalb der Angebotsspanne) von GAGFAH zu einem einheitlichen Preis zurückgekauft.
Die von Fortress Investment Group LLC (ISIN US34958B1061 / WKN A0MKEX) beratenen Fonds (würden ca. 54% der Aktien halten) hätten sich verpflichtet, das Angebot für die von ihnen gehaltenen Aktien nicht anzunehmen. Das Angebot laufe bis zum 4. Oktober 2011.
GAGFAH sehe in der Transaktion folgende Vorteile: Zum einen könnten Aktionäre einen Preis erzielen, der oberhalb des aktuellen Aktienkurses liege. Zum anderen könnten Aktionäre mit größeren Beständen diese veräußern.
GAGFAH wolle weitere Rückkaufangebote nicht ausschließen. Eine Gesamtsumme für die Rückkäufe stehe aktuell noch nicht fest. Die Analysten würden davon ausgehen, dass in diesem Jahr weitere Rückkäufe unwahrscheinlich seien, da das Unternehmen vorher weitere Refinanzierungen zu prolongieren habe und auch die Klage der Stadt Dresden noch nicht gelöst sei (genauer Zeitrahmen sei noch nicht bekannt).
GAGFAH habe zudem angegeben, dass ein Delisting nicht auszuschließen sei, wenn der Freefloat durch weitere Rückkaufprogramme weiter falle. Diese Gefahr bestehe aktuell nicht, da nach dem aktuellen Rückkaufprogramm, an dem Fortress nicht teilnehmen werde, der Anteil von Fortress erst auf über 60% (BHLe: 61,6%, wenn die Aktien zu 4,50 EUR zurückgekauft würden) ansteigen werde.
Das Aktienrückkaufprogramm erhöhe den NAV je Aktie weiter. Gleichzeitig wirke die Strategie des Unternehmens als Außenstehender nicht stringent, da man vor einigen Wochen erst ein anderes Rückkaufprogramm beendet und auch Dividendenzahlungen eingestellt habe.
Dennoch stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die GAGFAH-Aktie weiterhin mit "kaufen" ein. Ihr unverändertes Kursziel von 7,00 EUR würden sie anhand ihres DCF-Modells und ihrer Schätzung für das Eigenkapital je Aktie 2012 ermitteln. Die Aktie sei nach Erachten der Analysten ein klarer Kauf durch den hohen NAV (12,12 EUR je Aktie) und dem FFO je Aktie aus der Vermietung von knapp 0,50 EUR. (Analyse vom 06.09.2011) (06.09.2011/ac/a/d)
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